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根据历年沪指表现来看,降准对股市没有明显上涨或下跌效应,但自2019年以来,央行降准对股市呈现明显的正效应,其中7次降准有5次沪指次日实现上涨,有6次实现5日累计上涨。
中信证券认为,流动性水位下降阶段,央行往往基于经济基本面强弱判断超额续作MLF与降准工具选择;当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力,若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高,但需关注MLF存量突破5万亿元触发央行降准置换MLF的可能性。
申万宏源则表示,本次降准后,银行间流动性压力缓和,货币乘数压力也有所缓解。在去年上半年超储率的高基数下,今年上半年商业银行只需维持相对正常的超储率,就能从同比增速视角贡献货币乘数增速,进而支撑M2增速,但商业银行无法持续压低超储、不然或迎来新一轮流动性压力,估算三季度压降超储率的方式逐步逼近极限,同期货币乘数增速有较大下行压力,进而影响信用扩张与经济恢复。
据该机构估算,若不降准,M2增速可能由2月12.9%的高位、快速回落至9%附近,若7月降准25bp,则M2增速有望维持在11%以上。因此,基准情形下预计7月或8月再度降准25bp,同时商业银行负债端成本连续改善后或迎来降息空间,预计同期1YLPR降幅在15bp左右。