汇中股份(300371)
事件：
【资料图】
据呼和浩特市人民政府官网披露，近日《呼和浩特市智能供热试点实施方案》印发，明确要求制定并试点供热计量收费，促进能源节约，将2023-2024年采暖季入网的新建居住建筑和既有公共建筑作为智能供热及计量收费试点，新建建筑必须配备热计量装置，所有供热企业不得将未配备热计量装置的新建筑接入供热管网。同时，《方案》提出新入网的新建建筑智能供热及计量装置由项目建设单位出资建设，既有民用建筑智能供热及计量装置的改造由供热企业承担，市、区两级财政按照投资额和节能量给予适当奖补。
“双碳”节能目标与政策催化下，热量表市场有望放量：
能耗方面，目前我国大部分北方地区供暖收费标准按面积分摊收费，无法准确反映用户的实际热量消耗情况，易造成能源浪费；碳排方面，我国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，按需供热势在必行。近年来国家陆续出台了多项热计量收费领域的相关政策，《2030年前碳达峰行动方案》中明确要求“提升城镇建筑和基础设施运行管理智能化水平，加快推广供热计量收费和合同能源管理”。北京、天津、辽宁、内蒙等部分地区已开始推进供热计量试点，其中，内蒙古在6月15日印发的《内蒙古自治区智慧供热示范推广工作方案》中明确要求乌海市在现有基础上新建居住建筑全部实行供热计量；鄂尔多斯市在康巴什新区全面推行供热计量；其他盟市做好供热计量准备工作，2024-2025年分区域示范推广。此次随着呼和浩特市政策的出台，热计量有望在内蒙古率先全面推进；北方其他地区智慧供热改革可期，热量表作为热计量的基础设备预计将在未来三年迎来放量，公司作为超声热量表行业的领军企业有望充分受益。
漏损政策驱动+海外扩张，超声水表增长动力充足：
我国水网漏损率较高，造成水资源浪费。2022年1月，发改委等多部门联合发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，要求到2025年我国城市公共供水管网的漏损率需控制在9%以内。解决水网漏损问题的关键是对流经用水数据进行在线监测和实时计量，智能水表为关键基础设备。同时，根据《强制检定的工作计量器具实施检定的有关规定》，生活水表的使用寿命约为6年，在老旧小区改造、城中村改造等政策的催化下，一大批老旧水表将迎来替换。超声水表相比于传统的机械水表具备测量精度更高、无机械磨损等显著优势，目前渗透率较低，在近年销售价格稳步下降与替换需求释放的背景下，其渗透率有望稳步提升。此外，公司积极拓展海外市场，根据公司公告，公司已与AvnetAsiaPteLtd.在澳大利亚和新西兰地区成为双向独家代理。此次与海外代理商达成战略合作有助于开拓海外市场，为公司注入增长新动力。
投资建议：
我们预计公司2023年-2025年的收入分别为6.46亿元、8.14亿元、9.84亿元，增速分别为27.3%、25.9%、20.9%；净利润分别为1.51亿元、1.99亿元、2.48亿元，增速分别为39.0%、31.8%、24.5%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.8元。
风险提示：
政策推进不及预期，超声波水表行业竞争加剧，超声波水表和热量表需求不及预期。
